随着人工智能(AI)基础设施的军备竞赛愈演愈烈，谷歌(GOOGL.US)正以前所未有的速度在全球债券市场“扫货”。该公司刚刚完成了史上规模最大的非日本企业日元债券发行，将其近四个月的融资总额推高至接近600亿美元，此举被华尔街视为大型科技企业未来融资的范本。

据知情人士透露，谷歌此次日元债券发行规模高达5765亿日元(约合36亿美元)，是海外发行人在日元市场的历史最大单笔交易。作为其首次发行的日元债券，本次交易包含7个不同期限的品种，其中5年期债券定价较掉期利率中值高出50个基点，融资额达2005亿日元。

这轮融资狂潮的背后，是谷歌急剧膨胀的资本开支。该公司近期已将资本支出指引上调至最高1900亿美元，这一数字较此前的预期有所增加，且几乎是其2025年支出水平的两倍。

寻找新的“金主”

分析人士指出，谷歌转向日元市场，一方面源于日本投资者依然旺盛的收益需求，另一方面也是因为美国本土投资者已显露疲态。

Fujiwara Capital Co.总裁Taketoshi Tsuchiya表示：“在美国投资者显现饱和迹象的同时，日本投资者仍对收益率如饥似渴，愿意抢购谷歌等知名企业发行的债券。”在全球大型企业纷纷为资本密集型的数据中心筹资之际，大量的美元债发行已使美国市场的资金接近“透支”，而与此同时，今年非日本发行人的日元债券销售额已增长超过280%，达到1.6万亿日元。

此外，由于日本央行退出长达数十年的超宽松政策，日本国债市场正经历前所未有的波动，投资者因而更倾向于在企业票据中寻找额外的收益率溢价。谷歌此次发行的10年期债券票面利率为3.189%，明显高于同期日本基准国债2.67%的收益率。

重塑全球信贷格局

谷歌的激进借贷正引发市场对全球信贷格局生变的关注。算上此次日元债，该公司在短短四个月内的举债规模，已是其成立前26年发债总量的近四倍。目前，Alphabet的未偿欧元债务已达约220亿欧元，是欧元市场上第八大非金融发行人，而在日元债发行前，其仅有约55%的债券以美元计价。

华尔街银行家普遍认为，这种多渠道、多币种的融资方式，可能成为其他科技巨头的效仿对象。因为仅靠美国市场已难以消化如此庞大的AI相关借贷需求。事实上，亚马逊(AMZN.US)近期已在瑞士法郎市场完成了首笔超过30亿美元的交易。

巴克莱数据显示，今年美国高评级公司债券销售中，近40%来自科技公司和超大规模算力基础设施企业。尽管目前科技行业在欧元、英镑及瑞士法郎等主要市场的信用基准中占比不到5%，需求依然存在，但市场已开始警惕潜在风险。

银行家与投资者担忧，超大规模企业反复进行外币融资，可能会挤压本地借款人空间、打压现有债券价格，甚至如果投资者开始忧虑总有下一笔大型科技交易蓄势待发，发行方或将被迫提供更大幅度的折价以吸引认购。